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医药行业并购潮涌

文章出处:责任编辑:作者:人气:-发表时间:2014-09-22 13:59:00【

  自2009年以来,在新医改和国家系列产业政策的作用下,医药行业并购整合持续活跃。根据并购的特点可以分为两个阶段:第一阶段(2009~2011年),以提升制造、流通效率主导,局部活跃,以同领域扩大规模及上下游并购比较常见;第二阶段(2013开始):由新版GMP改造、招标政策变化、民营医院政策放开、一二级市场估值差等多因素推动,各细分行业并购全面活跃,扩充产品线和业务多元化的并购占绝大多数,带来的投资机会显著多于第一阶段;其中2013年医药上市公司并购节奏明显加快,并购案例超过20个,2014年这种态势继续发酵,双龙股份、康恩贝、南京医药等纷纷停牌拟并购收购。

  从行业层面看,各细分行业并购的热度正好与行业集中度呈现反相关性,与估值倍数呈现正相关。在目前各细分行业的发展阶段,各行业整体盈利能力较强,主动退出的企业比较少,并购成为行业集中度提升的主要推手和必然选择。相比医药流通行业和制药行业,医疗服务和医疗器械并购特别活跃,这与行业相关政策及自身的变化存在很大的关系。

  医疗服务:2013年10月发布的《关于促进健康服务业发展的若干意见》及“十八届三中全会”推动事业单位编制改革、鼓励医生多点执业实质上解除了民营医院的枷锁,民营医院的广阔前景吸引上市公司纷纷介入医疗服务,并购和公立医院托管转制是上市公司进入综合医院的主要方式。

  医疗器械:并购的核心推手是行业的良好预期和现阶段行业竞争加剧形成明显落差。行业前景使得大企业愿意高价并购有潜力的小企业;行业质量标准的提高、成本的提升、行业竞争加剧,给医疗器械小企业带来了一定的压力,小企业希望找个更大的平台,实现产品叠加降低生产和推广成本,增强销售渠道的作用。

  一,并购运作纯熟的平台型公司。随着并购的活跃,医药上市公司中涌现出一批业务布局范围较宽,持续并购相关业务企业的平台型公司。通过自身的并购平台或销售渠道,不断并购丰富自身产品和业务,实现多业务经营,推升业绩增速。如医药全业务的复星医药、OTC领域的华润三九、医疗器械的鱼跃医疗和新华医疗、专科药领域的誉衡药业、中药领域的红日药业、并购不断丰富产品线的嘉事堂。凭借丰富的并购经验、广泛的行业资源和大平台的公司形象,他们更容易获得并购资源,完成并购交易。但另一方面他们已有较大的业绩和市值基础,并购弹性相对较低。

  二,并购战略聚焦的小市值高弹性品种。重点关注的另一类企业是,目前完成的并购较少或规模很小,但自身有非常明确和聚焦的并购战略的小市值企业。他们并购的项目一方面和现有业务形成较好的协同效应,另一方面一宗较大的并购往往对业绩带来大幅的增长,具有很大的弹性。通过并购平台价值期望分析,如理邦仪器、福安药业、科华生物、博雅生物、千山药机和凯利泰等。

  并购加速对于医药行业是个利好消息,因为并购不仅能够扩大企业规模、增强新产品开发能力、避免重复生产与开发、合理调整产品结构,还能增强跨国市场经营网络,增强国际市场竞争力。并购对于产业结构优化以及行业竞争力的提高有不可忽视的作用,大量属于重复建设型的医药公司会被整合,市场集中度会大大提高,现在的分散局面会得到改观,使市场竞争更加有序,产业结构更加合理。

  另一方面,大多药企特别中小企业缺少足够的资金支持,新药研发能力较弱,新药数量少,产品科技含量偏低,自然成为并购市场中的猎物。再者,中小医药企业中,既懂专业知识,又能拓展市场、参与管理的复合型人才较少。人才的匮乏成为制约国内药企发展的瓶颈之一,通过并购获得技术人才团队是很多药企并购的目的之一。

  然而应该注意的是,兼并重组是一把“双刃剑”,一方面可以提高行业集中度,对于龙头优势企业来说是跨越发展良机;但另一方面,不少医药企业并购存在一定的盲目性、缺乏通盘考虑,有些并购后的整合效果也不如预期。而且目前从医药企业的并购案例来看,普遍溢价较高,成本高昂,未来是否能顺利整合以及整合后对企业经营的贡献程度还是个未知数。

  作为植物提取物企业,天晟药业在自身快速发展的同时,顺应医药行业的发展趋势,准备在合适的时机,启动对业内相关企业的外延式并购,以进一步扩大生产能力、销售渠道和企业规模;同时积极资本市场,以多种形式展开与上市公司及资本市场的合作,希望借助资本的力量,将公司做大做强!

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